國企混改案例分析——南方航空混改案例
時間：2020-3-13 10:58:58
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中國南方航空集團有限公司（以下簡稱“南航集團”）成立于1987年4月9日，是由國資委直接監督的三大航空集團之一。 其業務范圍包括航空運輸，航空客運和貨運代理，進出口貿易，、金融理財，建筑和開發，媒體廣告等。其主要的航空運輸主業公司中國南方航空股份有限公司現已發展為中國飛機數量最多、航線網絡最發達、年客運量最大的航空公司。
2019年一季報顯示，南方航空的資產負債率為73.91%，達到兩年來的新高，這一指標在2018年底和2017年底分別為68%、71.53%。
1、試點概況
為貫徹落實中共中央和國務院關于深化國有企業改革的有關要求，2019年南航集團宣布正式實施股權多元化改革，與國務院國資委、廣東省、廣州市、深圳市三地分別確定的投資主體（廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設投資集團有限公司、深圳市鵬航股權投資基金合伙企業（有限合伙））共同簽署《關于中國南方航空集團有限公司之增資協議》，約定三家投資主體分別以現金向南航集團增資100億元。
2、混改模式分析
?。?）混改模式
南航集團根據“增量引入”的原則，采用增資擴股的方式引入戰略投資者。
?。?）增資后股權結構
本次增資完成后，國資委持股61.798%，廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設投資集團有限公司、深圳市鵬航股權投資基金合伙企業（有限合伙）作為增資方分別持股10.445%，剩余6.866%股權由社?；饡钟?，股權結構圖如下：
本次增資到位后，南航集團作為國務院國資委監管中央企業的現狀不變，作為中國南方航空股份有限公司控股股東的地位不變。
3、混改解析
?。?）央企集團層面首例央企和地方重大資本合作項目
南航集團引入廣東省、廣州市和深圳市的國有資本，實施集團股權多元化改革，是第一家采取央企和地方合作模式，推進中央企業集團層面股權多元化改革的創新樣本，為今后央企的發展提供了一條新思路——央地融合，將地方設立的融資平臺合進來，完成了從國有獨資企業到國有全資企業的轉變。同時，作為國資委建設規范董事會試點企業，南航集團在原本的集團、股份二分模式下，經營機制和公司管理模式上仍有較大的調整和進度空間。央地合作下的增量改革將為企業治理改革提供新視角和新機會，進一步完善頂層設計。
三地國有資本的引入，將進一步拓展南航集團的戰略視野。一方面深化三地合作與民航發展，實現互利共贏；另一方面響應國家“一帶一路”號召，繼續搭建國際航線網絡，為南航集團提供發展新助力。
?。?）引入資本，大幅降低資產負債率
對于南方航空集團而言，此次引入的300億元地方國有資本的最直接影響是降低資產負債率，為企業發展提供有力的資金保障。 此外，原先國資委對商業中央企業的評估主要集中在業務指標上。 中央企業獲得本地股份之后，不僅會獲利，而且愿意更多地支持當地經濟發展。
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