中略導讀：央企改革概念始終是“優良資產”的代名詞，將央企內部過去隱秘的優良資產評券化，既有能力繼續增值，也可以不斷吸引外部資本加入，使企業與資本市場對接，充分利用國企改革的政策紅利，為企業謀求更大的發展空間和新機遇。
去年9月13日，中共中央、國務院印發了《關于深化國有企業改革的指導意見》，而去年至今年也被稱為“國企改革元年”。一年中有一大批國企先后完成了各式國企改革，“你方唱罷我登場”。
而單論一家企業來看，動作最頻繁也是最大的之一無疑是中國石油天然氣集團公司(下簡稱“中石油”)。合并燃氣公司、重組管道公司、分別將金融和工程建設板塊拆分上市，從A股市場的表現來看，這一系列動作也得到了投資者的認可。
9月14日當天，除剛剛復牌的*ST濟柴一字漲停以外，另一家備受市場期待的中石油旗下上市公司——大慶華科也封于漲停板。除此之外，其余幾家油改相關概念股均收漲。
這些公司股價的火爆除了其本身代表的意義之外，央企優質資產證券化所展現出的潛力也讓許多人浮想聯翩，有關下一個“濟柴”的傳言甚囂塵上。在塵埃尚未落定之前，可以從目前中石油的改革動作，管窺其背后的專業化重組邏輯。
業務板塊重組上市
在中石油內部板塊重組中的第一大邏輯，就是業務上的相似。置入*ST濟柴的中油資本，在5月份將中石油集團旗下全部的金融資產收入囊中，包括昆侖銀行、昆侖信托和數家保險公司。
近日進行重組的*ST天利也遵循這一邏輯，區別僅在并于沒有先在一個子公司中置入中石油的工程板塊資產。但工程建設板塊公司的特點與金融板塊不同，“隔行如隔山”，不同公司之間的主營業務存在一定差別。
據公告，此次涉及*ST天利重組的公司分別為管道局工程公司、工程建設公司、工程設計公司、寰球工程公司、昆侖工程公司、東北煉化公司和中油工程公司，總凈值高達228億元。
在這些公司中，大概分為兩類，一類是服務于石油下游煉化產業的工程建設公司，另一類是服務于上游油田及運輸工程的公司，在這兩大類下，各有數家公司分列在產業鏈條上的不同位置。
盡管在最初設計的時候，不同公司的具體業務和服務范圍均有差別，但發展至今，在中石油內部，工程建設類公司之間的同業競爭現象相當突出。
據公開資料，除上述7家公司之外，中石油內部還有18家公司從事相關工程建設。中石油方面表示，這18家公司與上述7家公司之間存在“一定程度的同業競爭”。
中石油方面表示，本次交易完成后，公司擬將工程建設業務置于統一的管控平臺下，進一步理順股權關系和管理關系，優化資源配置，增強協同效應，提高整體市場競爭力。
同時承諾，*ST天利此后在EPC(工程建設總包)等項目投/競標時，其余未上市的18家公司便退出不參與這些項目的投/競標。
這也是中石油內部板塊重組第二大特點，就是盡可能消弭同業之間的競爭。
去年年中，中石油旗下三大城市燃氣公司正在加速融合。盡管在成立之初，昆侖燃氣、昆侖利用和昆侖能源之間業務交叉并不多，但在經歷數年發展后，彼此之間的同業競爭和內部消耗已經相當明顯。
2013年，昆侖利用悄然肢解，其資產一步步被拆分售賣，或是整合至昆侖燃氣。去年年底，昆侖能源作價140億人民幣收購昆侖燃氣，標志著中石油旗下的燃氣終端公司正式整合完畢。
央企產業重組合作
近日，國資委主任肖亞慶在中央企業產業重組合作整合座談會上表示，要進一步加快推進中央企業間產業重組合作整合?！把肫箝g產業重組合作整合對推進供給側結構性改革、實現結構調整轉型升級等具有重要意義?！彼f。
而在今年，中石油和寶鋼之間的交叉換股協議分兩次達成，而在之前，這兩家央企就曾“聯姻”。
去年，中石油宣布將其旗下三家管道公司整合至中油管道公司，在此次整合中，就出現了寶鋼的身影。而長輸管道所使用的重要材料就是鋼鐵，某種意義上，鋼鐵在石油產業鏈中的應用，遍布上中下游。
“在石油產業鏈的上下游央企進行合作，一方面有利于破除一股獨大的現象，”中國企業研究院院長李錦告訴記者，“另一方面利于上下游之間的合作，突出主業并提高效率?！?
從破除一股獨大的角度來說，除了央企和央企之間的“左右手互換”外，中石油不同重組過程中均出現了非央企資本的身影。
例如，*ST濟柴在重組后非公開發行價值190億元的股份，在認購這些股份的機構中，有民間資本泰康資產，還有臺資參股企業海峽能源。盡管在755億元的大盤子里所占比例并不大，但這也代表了央企進行混合所有制改革的探索。
從另外一個角度看，作為市場上較為火爆的概念——央企改革概念始終是“優良資產”的代名詞?！皩⒀肫髢炔窟^去隱秘的優良資產證券化，既有能力繼續增值，也可以不斷吸引外部資本進入?！崩铄\說。
誰將接棒?
今年2月份，在休斯敦舉行的“IHS劍橋能源周”會議上，中石油董事長王宜林表示，為精簡增效，中石油除考慮將旗下的油田服務業務分拆外，還準備將其上市。但并未透露具體的時間表、股權分拆比例、規模。
在此次宣布重組的*ST天利中，就有一部分油服資產。據公告，在重組結束后，將形成以油氣田地面工程服務、儲運工程服務、煉化工程服務、環境工程服務、項目管理服務為核心的石油天然氣、化工領域的工程設計、工程承包及工程建設一體化產業體系。
依據中石油集團官網，其工程技術服務板塊中有西部鉆探工程公司、長城鉆探工程公司、渤海鉆探工程公司、川慶鉆探工程公司、東方地球物理勘探公司、測井公司和海洋工程公司。
上述這七家公司，均為與各類油氣田開采有關的鉆井、測井等提供工程技術服務的油服類公司。不過，目前尚未有這些公司相關的重組動向。
而在此之外，另一未上市的“優良資產”當屬前文所提及的管道資產。僅被整合至中油管道的三家管道公司，加起來就有接近2800億的資產總額。
同時，作為“自然壟斷行業”的天然氣管輸業務，其對于能源結構調整的重要性毋庸置疑，“天然氣管網獨立”也一直是下一步中國能源改革的重頭戲，近期國家發改委及能源局的相關政策和命令頻發，也刺激了市場對于這一消息的聯想。
(文章來源 21世紀經濟報道)
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修改時間：2023-11-28 15:11:20
